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中国证券报:美联储加息步入尾声,对A股影响几何?

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2019/01/12 版权所有,禁止商业使用
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中国证券报:美联储加息步入尾声,对A股影响几何?

  戴康:美国加息周期步入尾声意味着全球流动性拐点出现边际缓和,能够提升国内外投资者对于风险资产的偏好,中国股市也将共振向上,助力春季“躁动”行情开启。同时,加息周期步入尾声,美元指数、人民币汇率以及中美利差对中国货币政策的掣肘将有所缓解,中国货币政策将具备更大的操作空间,“宽货币”到“宽信用”的政策路径会更加从容,A股的估值水平也将得到一定程度的提振。

  张夏:从美联储官方表态及市场预期来看,加息已经进入尾声。美联储加息步入尾声将大大减缓全球资金回流美国,对于新兴市场的资金面来说是一大利好,对于A股来说,随着过去几年陆股通逐步开通及A股纳入MSCI,全球配置型资金逐步加大了对A股的配置,2018年外资逆市加仓,北上资金累计净流入2942亿元,美联储加息步入尾声也边际上减缓了资金流出的风险,2019年外资将延续净流入状态,A股资金面也将有所保障。

  易爰言:近期在美国经济见顶信号累积、股市波动放大的背景下,美联储加息路径如果放缓,将大大缓释人民币的汇率压力,也为货币政策打开空间,预计2019年的外部环境将更加友好。

  春季“躁动”行情有望延续

  中国证券报:对一季度走势如何展望?应该沿着何种主线进行布局,哪类风格有望胜出?

  戴康:一季度A股春季“躁动”行情有望延续,金融和成长都具备“躁动”的潜力,股市将迎来不低于10%的上涨幅度。不过,需要警惕从1月中旬开始的创业板商誉减值预告,高商誉占比的行业和公司或面临股价一定程度的下跌。

  可以沿着政策导向的行业发力,比如:受益于宽货币(降准)政策的金融股和成长股(但要规避高商誉的公司);受益于财政政策边际发力的家电、新能源等板块;“宽信用”潜在发力方向的“新基建”如5G、核电等;内外部共振叠加“十三五”后期订单有望增加的军工板块等。

  张夏:A股将大概率处于震荡向上的行情,主要因素在于业绩底逐步临近、逆周期调控力度逐步加大以及相关谈判结果的落地。配置方面,聚焦逆周期,关注两类型行业。第一类型是以通信、传媒、软件为代表的TMT行业(含军工);第二类是以轨交、市政园林和水泥为代表的逆周期基建。除此之外若为了规避商誉和解禁,次新股中业绩优质标的也可以重点考虑配置。

  风格上来看,中小市值风格可能更加占优,主要理由是,根据历史经验和逻辑推理,经济下行企业盈利下行,基本面乏善可陈;政策确定性、空间确定性取代业绩确定性成为投资的重要理由,以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优。

  易爰言:2019年,我们将着重配置以科技为核心的成长股。从宏观和政策环境来看,2019年可能呈现“经济逐步见底+利率中枢下行+政策支持力度强”的特征,在这样的环境下,成长股的弹性往往更强。从A股20多年的历史来看,符合时代特征和经济发展方向的板块诞生牛股的概率也最大。因此,我们将沿四条主线进行配置:

  一是已经具备全球竞争优势的先进制造业比如新能源汽车产业链;二是受益于制造业转型升级的智能制造,比如工业机器人、云计算、人工智能、5G等;三是兼具消费属性和科技属性的行业,比如医药生物,主要看好医疗服务、高端仿制药和创新药三个细分领域;四是其他弱周期成长股,比如扩张能力较强的新零售企业以及竞争格局好、品牌号召力强、定价权高的大众消费品等,这些细分领域的股票与周期相关性较弱,成长性也较强,因此同样具备较高的配置价值。策的时候还是要精选基本面良好的标的,警惕商誉较高的标的。

 

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